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宜人贷申请上市,P2P的秘密都写在招股说明书里了

来源:http://www.blhsh.com编辑:优界网-上优界看世界 人气: 发布时间:2019-07-09
摘要:一直以来,P2P行业可谓不透明的典范。客户数量、利润率,坏账率等等,很少能有权威的公开数据。例如坏账率,除了陆金所的计葵生在公开演讲时提到坏账率在5%-6%之间,其他平台都是讳莫如深,有的干脆说自己坏账为零,其中的道道大家自然也明白。北京时间11月17

  一直以来,P2P行业可谓不透明的典范。客户数量、利润率,坏账率等等,很少能有权威的公开数据。例如坏账率,除了陆金所的计葵生在公开演讲时提到坏账率在5%-6%之间,其他平台都是讳莫如深,有的干脆说自己坏账为零,其中的道道大家自然也明白。北京时间11月17日凌晨,宜信旗下的宜人贷向纳斯达克递交了招股说明书,这下好了,招股说明书里的数字比公关宣传靠谱多了,让我们仔细研读一下,用这个样本来了解一下P2P行业的现状吧。

  基本数据

  懒得罗列了,就直接引用零壹财经(www.10caijing.com)的制图:

  图片来源: 壹零财经(http://www.01caijing.com/wd/2103.htm)

  几个关心的看点:

  1、增长惊人,但增速已有所减缓

  2013年亏损834万,2014年亏损450万,2015年上半年竟然是盈利1700万美元,这还是互联网公司吗?仔细一看,确实增长率惊人,平台上安排的贷款金额以十倍数量级的往上涨,2013年才2.58亿人民币,2014年22亿,2015年上半年就37亿了。

  当然严格来说,网上借款人的借款增长率才是原汁原味的,网下借款人的借款增长率受宜信关联交易(宜信线下推广团队找到客源,介绍他们上网申请贷款)的规模影响较大。那么网上借款人的增长率如何?2014年相对2013年的增长率接近十倍(896,003/98,512),2015年上半年同比增长也是近十倍(1,189,978/121,833),但是如果算环比的话,2015年上半年相比2014年下半年的增长率就“只有”53.7%(1,189,978/(896,003-121,833))了。

  2、获客成本

  综合考虑借款人和投资人,宜人贷的获客成本(人民币)如下:

  如何解读这个数字,应该不是太困难吧。

  3、超高的利率

  宜人贷把借款客户分成ABCD四类,A类信用度最高,D类信用度最低。以下是借款人付出的平均利率(第一列),
投资人收到的平均利率(第二列),以及宜人贷收的手续费(第三列)。手续费不是年化计算的,所以第一列不能直接等于第二列加第三列。

  但是即使这样,X教授也表示眼睛已瞎:以D类为例,这简直就是高利贷中的战斗机嘛。据说高院司法解释说民间借贷超过36%以上的利息是不被支持的,宜人贷这种利率+借款手续费的收法竟然可以高过36%,也真是服了。

  4、坏账保证金

  宜人贷对客户承诺保本保息,用了几种不同的方法。2013年8月前,用的是风险准备金制度,2013年9月到2014年底,用的是集团内的担保公司担保,2015年开始恢复风险准备金池来防范坏账。截止2015年上半年,风险准备金3966万美金,风险资产人民币37亿
(5.975亿美元),资本金5338万。

  这几个数字怎么理解呢?
用银行的角度来看,资本金/风险资产类似资本充足率,那么宜人贷的资本充足率大约是8.9%(IPO前),刚刚超过8%的银监会最低标准。贷款拨备率是风险准备金/风险资产,大约是6.6%,比一般商业银行高得多。考虑到目前的资产大部分是D类借款人,如此高的拨备率也不能算高。

  看到这里,明眼人就会问,宜人贷是撮合平台,收的是交易手续费,怎么能用银监会的监管标准来套呢?这个问题的答案其实也很简单,明眼人也都能看的出来,要是只是撮合平台,要这么大金额的风险准备金干什么?而且上面显示的给客户的利率,从A类借款人到D类借款人都是一样的,宜人贷收了这么高的手续费,不就是用来承担贷款风险的吗?

  这个问题不能太过深究,明眼人都知道的。

  5、坏账率

  最后,是所有关心P2P行业的人最关心的数字: 坏账率。

  首先看一下三个月以内的逾期率。目前三个月内逾期率大约1.6%,比之前年度有了比较大的上升,原因在上一张图中已经看到了,目前宜人贷的贷款组合里大量加入了D类借款人,自然信贷质量就下降了,当然3个月内逾期率1.6%还是可以接受的。

  关键的坏账率数字来了。由于宜人贷历史有限,招股说明书里面展示的是母公司宜信的坏账历史。文件专门提示这些数据有可能和宜人贷将来产生坏账的数据不同,但这也是目前能得到的最好的数据了。废话不说,上图。

  所有贷款自从放款后第4个月起计的逾期3个月以上的贷款比例(扣除清收回来的款项):

  线上借款人自从放款后第4个月起计的逾期3个月以上的贷款比例(扣除清收回来的款项):

  这几幅图的信息量有点大,以下是简单解读:

  1、综合过去几年的数据,似乎6%-8%是一个比较合理的坏帐率,近年的数据有不断向好的趋势,说明风控团队的政策很有效,当然目前还没有经验数据告诉我们最终坏账率会到多少。

  2、线上借款人的违约率高于网下借款人,可能与线下可以核实更多资料有关,也有可能与母公司宜信挑出较好的借款人介绍给了宜人贷,为了让数据更好看。

  3、线下借款人在过去年份的违约率较高,中间还有收回来部分坏账,这让我想起了两年前宜信在东北坏账的传闻……

  由于目前大部分借款人都是D类借款人,招股说明书还单独提供了D类借款人的数据:

  说实话,还是有点吓人的,特别是近几年的数据。但是想到宜人贷收的那逆天的28.2%手续费(参见前述),我们表示毫无压力。

  小结

  宜人贷的数据颇为亮眼,如果目前的收费标准和坏账率可以保持的话,将会是一个很好的生意。但是,P2P行业的激烈竞争,可能会压缩宜人贷的盈利空间,而且如此类似银行的业务模式,很容易引来银监会的监管,特别是当宜人贷IPO成功后,更多的数据被透露出来的时候。至于IPO怎么定价,那就要看美国市场对中国式的P2P接受程度如何了。

标签:借款(1)

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